各地現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)則中多存在有關(guān)“套利”的表述，然而當(dāng)前人們對(duì)套利行為的認(rèn)識(shí)及定義可能存在一定偏差，一方面誤將經(jīng)營(yíng)主體正常策略行為視為違規(guī)套利，進(jìn)行大量的收益回收或過(guò)度干預(yù)；另一方面未識(shí)別出因規(guī)則漏洞導(dǎo)致的違規(guī)套利，損害了市場(chǎng)公信力。因此在規(guī)則設(shè)計(jì)和監(jiān)管過(guò)程中，一是要正確識(shí)別出正常的市場(chǎng)策略行為和違規(guī)套利的區(qū)別，避免過(guò)度干預(yù)，推動(dòng)市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范。二是要完善市場(chǎng)規(guī)則，消除規(guī)則的設(shè)計(jì)缺陷或執(zhí)行漏洞，確保規(guī)則體系的嚴(yán)密性。同時(shí)，市場(chǎng)成員應(yīng)更具有擔(dān)當(dāng)精神和創(chuàng)新意識(shí)，加快推動(dòng)自身預(yù)測(cè)水平、交易水平等提升，降低技術(shù)水平落后導(dǎo)致的市場(chǎng)價(jià)差空間，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)相關(guān)約束的合理放開(kāi)，通過(guò)更準(zhǔn)確的價(jià)格發(fā)現(xiàn)優(yōu)化電力資源配置，更好服務(wù)我國(guó)能源電力產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

一、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利和合規(guī)套利

按照金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的理解，套利即無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，是指確定性獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。在一個(gè)機(jī)制合理、運(yùn)轉(zhuǎn)高效的市場(chǎng)中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)很難存在，因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)較為固定的價(jià)差套利空間，大量的高水平經(jīng)營(yíng)主體便會(huì)進(jìn)行交易操作直至將價(jià)差空間抹平。因此，若市場(chǎng)內(nèi)長(zhǎng)期出現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)，多是規(guī)則、制度出現(xiàn)了問(wèn)題或缺陷。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利是利用市場(chǎng)規(guī)則、設(shè)計(jì)或執(zhí)行中的缺陷，損害市場(chǎng)公平與效率，處于合法與違規(guī)的灰色地帶，甚至可能升級(jí)為欺詐與違法的行為。

在金融業(yè)界也有統(tǒng)計(jì)套利的稱(chēng)呼，但統(tǒng)計(jì)套利本質(zhì)上不是套利，因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)套利不是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，一旦過(guò)去的統(tǒng)計(jì)關(guān)系不再成立，統(tǒng)計(jì)套利就會(huì)遭受巨大損失。但為了適應(yīng)大家稱(chēng)呼上的習(xí)慣，在本文中，我們將電力市場(chǎng)中類(lèi)似統(tǒng)計(jì)套利的承擔(dān)比較對(duì)等風(fēng)險(xiǎn)的合規(guī)市場(chǎng)操作行為也視為套利行為的一種，將其定義為“合規(guī)套利”。合規(guī)套利是利用市場(chǎng)的自然價(jià)格差異，可以促進(jìn)市場(chǎng)有效性，因此被視為合法且成熟的手段。

因此，市場(chǎng)中尋求價(jià)差空間以獲取市場(chǎng)收益的行為大致可以分兩種，一種是利用規(guī)則或制度缺陷達(dá)成的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利”，另一種是合規(guī)市場(chǎng)行為的“合規(guī)套利”。

電力現(xiàn)貨市場(chǎng)因其高度動(dòng)態(tài)性和復(fù)雜性，市場(chǎng)設(shè)計(jì)初期很難完全規(guī)避無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利可能，因此會(huì)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利行為提供相應(yīng)機(jī)會(huì)，也增加了監(jiān)管難度。因此，區(qū)分不同類(lèi)型的套利行為對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)健康運(yùn)行至關(guān)重要。電力現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)則制定應(yīng)致力于避免市場(chǎng)成員利用市場(chǎng)機(jī)制的不合理、權(quán)責(zé)不對(duì)等、經(jīng)濟(jì)關(guān)系不明確、信息不對(duì)稱(chēng)等在市場(chǎng)中獲取不合理收益，注重構(gòu)建一個(gè)機(jī)制合理、運(yùn)轉(zhuǎn)高效的市場(chǎng)，通過(guò)提升透明度和約束力，確保市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公平與效率。唯有如此，才能有效抑制無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利行為，推動(dòng)電力資源優(yōu)化配置和市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行。

二、正確認(rèn)識(shí)經(jīng)營(yíng)主體正常策略行為并避免對(duì)其過(guò)度干預(yù)

我們以日前現(xiàn)貨市場(chǎng)用戶側(cè)申報(bào)為例，說(shuō)明什么是現(xiàn)貨市場(chǎng)中的正常策略行為。在日前現(xiàn)貨市場(chǎng)中，市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)基于用戶側(cè)申報(bào)及發(fā)電側(cè)申報(bào)量?jī)r(jià)出清形成日前現(xiàn)貨價(jià)格并用于發(fā)用側(cè)的日前結(jié)算。用戶側(cè)可通過(guò)日前市場(chǎng)環(huán)節(jié)調(diào)整申報(bào)電量，賺取日前和實(shí)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)差收益。比如當(dāng)某些用戶預(yù)測(cè)將出現(xiàn)日前市場(chǎng)價(jià)格低于對(duì)應(yīng)時(shí)段實(shí)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格的情況，就會(huì)在日前相應(yīng)時(shí)段多申報(bào)電量，然后在實(shí)時(shí)市場(chǎng)將日前低價(jià)超買(mǎi)部分以高價(jià)賣(mài)出。然而，當(dāng)大部分用戶均在日前超買(mǎi)、多申報(bào)某一時(shí)刻電量時(shí)，會(huì)增加此時(shí)刻的用電需求，進(jìn)而抬升相應(yīng)日前價(jià)格，使其日前低價(jià)超買(mǎi)獲利的意圖大打折扣，同時(shí)其申報(bào)量越高日前電價(jià)抬升越高，用戶側(cè)的策略風(fēng)險(xiǎn)也越大。當(dāng)市場(chǎng)中所有用電主體均基于類(lèi)似預(yù)測(cè)調(diào)整日前申報(bào)量時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被進(jìn)一步放大。

單個(gè)用電側(cè)主體（售電公司、直接交易用戶等）因?yàn)闊o(wú)法獲知其他主體申報(bào)量而無(wú)法精確判斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)用電側(cè)主體會(huì)盡力精準(zhǔn)預(yù)測(cè)用電量并按預(yù)測(cè)用電量申報(bào)以降低交易風(fēng)險(xiǎn)，日前出清價(jià)格也會(huì)趨于真實(shí)。在這種市場(chǎng)機(jī)制的約束下，經(jīng)營(yíng)主體會(huì)精心研究?jī)r(jià)格預(yù)測(cè)、新能源出力預(yù)測(cè)及用電負(fù)荷預(yù)測(cè)，進(jìn)而推動(dòng)相關(guān)技術(shù)進(jìn)步，也為新型電力系統(tǒng)中的調(diào)節(jié)資源尋找到更精準(zhǔn)的價(jià)格信號(hào)，有效助力相關(guān)新業(yè)態(tài)發(fā)展。依據(jù)對(duì)于套利的規(guī)范認(rèn)識(shí)，經(jīng)營(yíng)主體在日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的申報(bào)是正常的市場(chǎng)行為（即合規(guī)套利），且風(fēng)險(xiǎn)與收益比較對(duì)等，因此應(yīng)在市場(chǎng)限價(jià)約束內(nèi)鼓勵(lì)此種市場(chǎng)行為，避免過(guò)度干預(yù)降低市場(chǎng)運(yùn)行效率。

三、完善電力市場(chǎng)規(guī)則避免無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利合規(guī)套利

經(jīng)營(yíng)主體以?xún)?yōu)化交易策略為目的進(jìn)行的研究探索，客觀上推動(dòng)了精確發(fā)現(xiàn)價(jià)格以及電力資源在時(shí)間和空間上的優(yōu)化配置，推動(dòng)了負(fù)荷預(yù)測(cè)、風(fēng)光出力預(yù)測(cè)等技術(shù)進(jìn)步，有效提升了電力系統(tǒng)運(yùn)行效率和社會(huì)整體福利。然而，部分電力市場(chǎng)規(guī)則設(shè)計(jì)的缺陷導(dǎo)致當(dāng)前市場(chǎng)中存在一些無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)?，F(xiàn)通過(guò)示例說(shuō)明無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的可能實(shí)施方式。

（一）利用日前可靠性機(jī)組組合和日前市場(chǎng)未分離無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利

前文我們以用戶側(cè)日前申報(bào)為例說(shuō)明其在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)等方面的積極作用，但以上結(jié)果基于一個(gè)前提，即用戶側(cè)申報(bào)電量參與日前市場(chǎng)出清，申報(bào)行為能夠影響市場(chǎng)出清價(jià)格，這也是符合基本經(jīng)濟(jì)原理的標(biāo)準(zhǔn)做法。引用某現(xiàn)貨試點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)表述，“日前市場(chǎng)應(yīng)采用調(diào)度機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的非市場(chǎng)用戶負(fù)荷曲線，疊加市場(chǎng)用戶申報(bào)負(fù)荷，進(jìn)行日前市場(chǎng)出清，出清結(jié)果用于現(xiàn)貨市場(chǎng)交易結(jié)算；采用調(diào)度機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的全網(wǎng)用電負(fù)荷進(jìn)行可靠性機(jī)組組合校驗(yàn)，結(jié)果用于發(fā)電機(jī)組組合和發(fā)電出力實(shí)際執(zhí)行”。通俗地說(shuō)，應(yīng)采用用戶側(cè)申報(bào)電量參與出清、量?jī)r(jià)結(jié)果用于日前市場(chǎng)結(jié)算；依據(jù)調(diào)度預(yù)測(cè)的全網(wǎng)負(fù)荷參與出清、結(jié)果作為發(fā)電機(jī)組的日前調(diào)度計(jì)劃。

然而，當(dāng)前部分市場(chǎng)規(guī)則中仍存在日前可靠性機(jī)組組合未與日前市場(chǎng)分離的問(wèn)題或表述不明確，導(dǎo)致了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)關(guān)系不明確，可能產(chǎn)生大量的不平衡資金及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。這種錯(cuò)誤做法可簡(jiǎn)要表述如下：調(diào)度在日前預(yù)測(cè)的全網(wǎng)用電負(fù)荷參與出清，形成各時(shí)段出清價(jià)格及日前調(diào)度計(jì)劃，用戶側(cè)基于出清價(jià)格及自身申報(bào)電量參與日前市場(chǎng)結(jié)算。也就是說(shuō)，用戶側(cè)的申報(bào)行為不會(huì)影響市場(chǎng)價(jià)格，用戶側(cè)申報(bào)電量未參與出清但參與了結(jié)算。此時(shí)，如果市場(chǎng)中存在信息不對(duì)稱(chēng)，用戶側(cè)便可較為精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)某一時(shí)刻的日前與實(shí)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)差，從而實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。為了妥善解決這個(gè)問(wèn)題，各地正基于136號(hào)文進(jìn)行電力市場(chǎng)規(guī)則的系統(tǒng)完善，預(yù)計(jì)可有效規(guī)避日前市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利可能。

（二）利用需求側(cè)響應(yīng)等機(jī)制和現(xiàn)貨價(jià)格限值的不銜接無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利

需求側(cè)響應(yīng)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)揭示了用戶高峰負(fù)荷時(shí)段用電的效用或價(jià)值，也就是用戶的失負(fù)荷價(jià)值。這個(gè)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)本可參照作為現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上限，引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)主體調(diào)整發(fā)用電行為實(shí)現(xiàn)供求平衡，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)，這些用戶的高峰時(shí)段用電負(fù)荷會(huì)自然削減掉。然而，當(dāng)下各地現(xiàn)貨價(jià)格上限普遍偏低，無(wú)法反映供應(yīng)緊張時(shí)段稀缺電力價(jià)值，無(wú)法有效激勵(lì)峰段電量的自然削減，從而不得不使用需求側(cè)響應(yīng)機(jī)制。比如某試點(diǎn)用戶削峰價(jià)格最高為4.5元/千瓦時(shí)，是省級(jí)現(xiàn)貨市場(chǎng)申報(bào)價(jià)格上限的3倍，在這種情況下實(shí)施需求側(cè)響應(yīng)，以支付高額補(bǔ)償?shù)男问阶層脩舴艞売秒?，?huì)產(chǎn)生“誰(shuí)引起，誰(shuí)受益”的不合理結(jié)果。

由于需求側(cè)響應(yīng)價(jià)格和現(xiàn)貨上限價(jià)格未有效銜接，現(xiàn)貨價(jià)格上限過(guò)低，用戶間接通過(guò)需求側(cè)響應(yīng)價(jià)格和現(xiàn)貨上限價(jià)格之差實(shí)現(xiàn)了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。此外，峰段電量在沒(méi)有足額支付電量電費(fèi)的同時(shí)，反而可以通過(guò)削減用電獲利，這種不合理的機(jī)制甚至可能反向激勵(lì)出更高的峰段負(fù)荷，放大無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利規(guī)模。因此建議基于失負(fù)荷價(jià)值（可參考需求側(cè)響應(yīng)價(jià)格或度電GDP確定）核定現(xiàn)貨價(jià)格上限，同時(shí)由于中長(zhǎng)期避險(xiǎn)合約的存在，全年短時(shí)的尖峰電價(jià)并不會(huì)顯著增大用電成本，不必過(guò)度擔(dān)憂。理論上，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制設(shè)計(jì)合理，通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)交易價(jià)格削峰填谷后，仍然有不能滿足的負(fù)荷需求，這時(shí)可以通過(guò)需求側(cè)響應(yīng)引導(dǎo)用戶調(diào)整用電以實(shí)現(xiàn)供求平衡。因此合理提升現(xiàn)貨價(jià)格上限，實(shí)現(xiàn)其和需求響應(yīng)機(jī)制的有效銜接是避免無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的關(guān)鍵。否則峰段電價(jià)不夠高，用戶沒(méi)有動(dòng)力減少用電，必須配套新增利用小時(shí)數(shù)極低的發(fā)電機(jī)組及電網(wǎng)配套設(shè)備，疊加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利可能誘導(dǎo)出更多的“虛假”峰段負(fù)荷，資源配置效率進(jìn)一步降低，長(zhǎng)期來(lái)看用戶將承擔(dān)更高的成本。

（三）利用價(jià)格機(jī)制的不協(xié)同無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利

經(jīng)營(yíng)主體往往可通過(guò)“中長(zhǎng)期—現(xiàn)貨”的價(jià)格差在市場(chǎng)中獲取更多收益，同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。若中長(zhǎng)期或現(xiàn)貨的價(jià)格上下限設(shè)置、峰谷時(shí)段劃分不合理，可能導(dǎo)致部分時(shí)段中長(zhǎng)期和現(xiàn)貨形成較為明確的高價(jià)差，這種情況在各地現(xiàn)貨結(jié)算運(yùn)行初期（峰谷時(shí)段劃分與凈負(fù)荷曲線往往不一致）多有發(fā)生。當(dāng)前時(shí)段劃分不科學(xué)已不是“中長(zhǎng)期—現(xiàn)貨”價(jià)差無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的主導(dǎo)因素，但是不同交易間價(jià)格機(jī)制不協(xié)同、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)不夠充分等依然可能造成較為明確的價(jià)格差。近期印發(fā)的《電力現(xiàn)貨連續(xù)運(yùn)行地區(qū)市場(chǎng)建設(shè)指引》（發(fā)改能源〔2025〕1171號(hào)）已明確完善煤電中長(zhǎng)期交易限價(jià)，逐步實(shí)現(xiàn)月度、月內(nèi)等較短時(shí)間尺度中長(zhǎng)期交易限價(jià)范圍與現(xiàn)貨市場(chǎng)限價(jià)貼近，實(shí)質(zhì)上已經(jīng)放開(kāi)了中長(zhǎng)期交易限價(jià)限制。預(yù)計(jì)下一步各地區(qū)將以《指引》為指導(dǎo)，推動(dòng)放開(kāi)中長(zhǎng)期限價(jià)，逐步消除此種原因?qū)е碌?“中長(zhǎng)期—現(xiàn)貨”價(jià)差無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利可能。

市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)初期，若沒(méi)有更合理的機(jī)制保障，也會(huì)出現(xiàn)利用市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)套利，比如零售市場(chǎng)建設(shè)初期存在著發(fā)用側(cè)市場(chǎng)信息的嚴(yán)重不對(duì)等，部分經(jīng)營(yíng)主體可以利用用戶對(duì)電力市場(chǎng)的不熟悉賺取高額的批零價(jià)差。因此，應(yīng)逐步推動(dòng)相關(guān)信息的透明化，建立更加制度合規(guī)、競(jìng)爭(zhēng)充分的市場(chǎng)環(huán)境，這也是《電力現(xiàn)貨連續(xù)運(yùn)行地區(qū)市場(chǎng)建設(shè)指引》（發(fā)改能源〔2025〕1171號(hào)）的核心關(guān)注點(diǎn)之一。

四、加速電力市場(chǎng)化建設(shè)進(jìn)程、提升電力市場(chǎng)技術(shù)創(chuàng)新熱情、解決各種機(jī)制間的不銜接問(wèn)題是有效消除無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的根本手段合規(guī)套利

價(jià)格機(jī)制、限價(jià)水平等需要成體系的設(shè)計(jì)，具體到電力市場(chǎng)，價(jià)格機(jī)制設(shè)計(jì)應(yīng)與電能量、容量、輔助服務(wù)、避險(xiǎn)機(jī)制等有效統(tǒng)籌。當(dāng)前，由于市場(chǎng)整體設(shè)計(jì)尚未完善，市場(chǎng)規(guī)則中存在各類(lèi)較嚴(yán)格的約束，遠(yuǎn)期來(lái)看，應(yīng)按照“降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間”的思路推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)則逐步完善。

一方面，電力市場(chǎng)設(shè)計(jì)應(yīng)逐步破除相關(guān)交易的優(yōu)先級(jí)或邊界，規(guī)避機(jī)制層面原因造成的較大價(jià)差套利空間。完善基于價(jià)差的跨省跨區(qū)輸電優(yōu)化機(jī)制是降低跨省跨區(qū)套利空間的制度選擇，也更適應(yīng)當(dāng)前全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系建設(shè)。逐步減少或取消部分交易品種人為設(shè)定的交易、結(jié)算等“優(yōu)先級(jí)”，推動(dòng)電力運(yùn)行和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)關(guān)系的進(jìn)一步清晰，存量和增量可分類(lèi)施策，通過(guò)場(chǎng)外機(jī)制的保障厘清相關(guān)責(zé)任界面。引入經(jīng)營(yíng)主體廣泛參與省間現(xiàn)貨及中長(zhǎng)期交易，通過(guò)擴(kuò)大跨省跨區(qū)市場(chǎng)化交易體量及經(jīng)營(yíng)主體參與范圍，充分發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格，允許經(jīng)營(yíng)主體在受端購(gòu)買(mǎi)電量?jī)冬F(xiàn)省間中長(zhǎng)期合同，彈性“物理執(zhí)行”送電計(jì)劃。配套推動(dòng)省間輸配機(jī)制兩部制或容量改革，探索跨省跨區(qū)輸電權(quán)交易，逐步消除機(jī)制不協(xié)同造成的套利。

另一方面，市場(chǎng)成員應(yīng)具有更高的使命感，通過(guò)技術(shù)進(jìn)步創(chuàng)新更好地推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。即使在一個(gè)設(shè)計(jì)較為完善的市場(chǎng)中，受經(jīng)營(yíng)主體的交易水平或預(yù)測(cè)技術(shù)水平等影響，在現(xiàn)貨結(jié)算運(yùn)行初期可能出現(xiàn)很奇怪的價(jià)格現(xiàn)象，產(chǎn)生比較大的分時(shí)價(jià)差空間，此時(shí)技術(shù)水平較高的主體可能在初期大量進(jìn)行套利，因此初期往往進(jìn)行較大的價(jià)格管制或收益回收避免發(fā)生發(fā)用兩側(cè)電價(jià)大幅波動(dòng)等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但長(zhǎng)期來(lái)看，過(guò)于嚴(yán)格的管制容易使經(jīng)營(yíng)主體產(chǎn)生“躺平思想”，這種顯著的價(jià)格差或套利機(jī)會(huì)隨著機(jī)制的完善及主體預(yù)測(cè)、交易水平的提高會(huì)逐步收窄，達(dá)到獲取收益及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)可能性相當(dāng)?shù)某潭?。建議市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體中相當(dāng)比例的國(guó)企央企，專(zhuān)注推動(dòng)預(yù)測(cè)技術(shù)精度及自身交易水平大幅提升，推動(dòng)更好的省內(nèi)價(jià)格及跨省跨區(qū)價(jià)格發(fā)現(xiàn)及電力資源優(yōu)化配置。同時(shí)，應(yīng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)形態(tài)日趨復(fù)雜的形勢(shì)下，同步加快電力市場(chǎng)法治建設(shè)，推動(dòng)更為科學(xué)的電力市場(chǎng)監(jiān)管。

整體來(lái)看，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的存在多是由于價(jià)格機(jī)制不銜接、信息不對(duì)稱(chēng)、規(guī)則不合理等導(dǎo)致，產(chǎn)生比較確定的套利價(jià)差空間?，F(xiàn)階段，部分省區(qū)對(duì)于套利的定義及認(rèn)識(shí)不夠精準(zhǔn)，對(duì)于不是真正套利的市場(chǎng)行為干預(yù)過(guò)多，可能影響真實(shí)的價(jià)格形成；同時(shí)對(duì)于可能導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)制問(wèn)題警惕性不足，一定程度損害市場(chǎng)的公平公正。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的長(zhǎng)期存在可能使市場(chǎng)中的資金流向了部分投機(jī)個(gè)體的口袋，這些個(gè)體既沒(méi)有為技術(shù)進(jìn)步創(chuàng)造價(jià)值，更沒(méi)有有效降低制造業(yè)的用電成本或發(fā)電側(cè)成本，長(zhǎng)此以往市場(chǎng)機(jī)制可能成為這部分主體牟取不合理收益的工具。

《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革 推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》中明確必須更好發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，創(chuàng)造更加公平、更有活力的市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”。建議各地在電力市場(chǎng)建設(shè)中按照相關(guān)精神，重點(diǎn)關(guān)注并完善規(guī)則，可以“規(guī)避無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利”作為規(guī)則的完善方向之一，在此基礎(chǔ)上對(duì)出清環(huán)節(jié)及價(jià)格形成環(huán)節(jié)更“大膽”地放開(kāi)，構(gòu)建更科學(xué)的電價(jià)形成市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)更好實(shí)現(xiàn)價(jià)格引導(dǎo)下的省內(nèi)及跨省跨區(qū)電力優(yōu)化流動(dòng)。作者：張家家 趙浩林 閆睿智 張瑞（作者為電力市場(chǎng)從業(yè)者）