“根據(jù)我們近期的了解，覆銅板產(chǎn)業(yè)正在進(jìn)入新一輪景氣，一些企業(yè)春節(jié)都不放假?！?月25日，國(guó)內(nèi)某知名酚醛樹(shù)脂企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者稱，“在國(guó)產(chǎn)覆銅板產(chǎn)業(yè)崛起進(jìn)程中，核心材料的國(guó)產(chǎn)替代有望加速”。

紛紛加碼高性能覆銅板

覆銅板（CCL）是酚醛樹(shù)脂的主要應(yīng)用領(lǐng)域，上述接受記者采訪的酚醛樹(shù)脂企業(yè)，下游覆銅板的客戶包括臺(tái)光電、聯(lián)茂、生益科技、華正新材、金安國(guó)紀(jì)、南亞新材等。

“隨著AI服務(wù)器、汽車電子及光通信等需求的迅速增長(zhǎng)，覆銅板企業(yè)正在迎來(lái)復(fù)蘇?！弊罱?，我們剛剛從一家覆銅板企業(yè)調(diào)研回來(lái)，他們對(duì)2026年形勢(shì)比較樂(lè)觀，由于客戶催貨時(shí)間趕，以致于他們春節(jié)都不準(zhǔn)備放假。

據(jù)了解，覆銅板（CCL）是制作PCB（印制電路板）的上游材料，最終的應(yīng)用場(chǎng)景包括通信設(shè)備、汽車電子、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等。未來(lái)3—5年，PCB行業(yè)的增量將主要由“AI算力基礎(chǔ)設(shè)施+汽車電子智能化”雙引擎驅(qū)動(dòng)，同時(shí)先進(jìn)封裝、端側(cè)AI硬件、高頻通信等領(lǐng)域?qū)⑻峁┙Y(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，行業(yè)整體向高端化、高附加值方向升級(jí)的趨勢(shì)明確。近期，由于AI服務(wù)器需求爆發(fā)導(dǎo)致高端原材料供應(yīng)緊張，全球龍頭Resonac已宣布自2026年3月起對(duì)銅箔基板（CCL）等材料實(shí)施全面漲價(jià)，漲幅超30%。

隨著AI服務(wù)器和新能源車需求激增，全球PCB市場(chǎng)規(guī)模2024年達(dá)880億美元。據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Prismark預(yù)測(cè)，2025年全球PCB市場(chǎng)產(chǎn)值增長(zhǎng)約6.8%，且未來(lái)幾年P(guān)CB產(chǎn)業(yè)將持續(xù)增長(zhǎng)，到2029年全球PCB產(chǎn)值約946.61億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為5.2%。

從全球產(chǎn)能分布來(lái)看，中國(guó)已成為絕對(duì)主導(dǎo)者，占據(jù)全球約50%的PCB產(chǎn)能，珠三角（廣東占全國(guó)40%產(chǎn)能）、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海構(gòu)成三大核心制造帶，而東南亞地區(qū)受成本因素驅(qū)動(dòng)，承接了部分中低端PCB產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。

春江水暖鴨先知。記者注意到，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)2—3年的低迷期，上游覆銅板企業(yè)迎來(lái)強(qiáng)勁復(fù)蘇，并在年報(bào)預(yù)告中紛紛報(bào)喜。

比如說(shuō)，金安國(guó)紀(jì)2023—2024年扣非凈利潤(rùn)分別虧損1.1億元和8236萬(wàn)元。不過(guò)，到了2025年下半年，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增655.53%—871.4%；華正新材2025年預(yù)盈2.6億元—3.1億元，上年扣非虧損1.19億元；南亞新材2025年前三季度盈利1.58億元，而上年全年盈利5032萬(wàn)元；行業(yè)龍頭生益科技2025年前三季度盈利24.43億元，已超過(guò)2024年全年17.39億元凈利潤(rùn)。

值得注意的是，覆銅板企業(yè)在年報(bào)集體報(bào)喜的同時(shí)，還相繼公布了新一輪擴(kuò)產(chǎn)。

1月4日，生益科技披露，已與與東莞松山湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署45億元高性能覆銅板項(xiàng)目投資意向協(xié)議；南亞新材2025年12月披露定增預(yù)案，擬募資約9億元擴(kuò)產(chǎn)高階覆銅板；金安國(guó)紀(jì)2025年11月披露定增預(yù)案，擬募資13億元用于高等級(jí)覆銅板等項(xiàng)目。

核心材料加速國(guó)產(chǎn)化替代

在覆銅板產(chǎn)業(yè)新一輪擴(kuò)容進(jìn)程中，上游的核心材料商有望加速國(guó)產(chǎn)替代。

“近年來(lái)，很多國(guó)產(chǎn)的高端樹(shù)脂及其核心材料，在產(chǎn)品性能上提升方面進(jìn)步很大，已經(jīng)能平替國(guó)外同行”。上述樹(shù)脂企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)記者稱，“或許看到了國(guó)產(chǎn)化替代的危機(jī)，最近，日本大八化工找到我們公司，希望我們也做大八化工的磷系阻燃劑代理商，但被我們拒絕了。”

上述人士舉例稱，“目前，我們?cè)谏a(chǎn)樹(shù)脂的同時(shí)，也是萬(wàn)盛股份兩款特種磷系阻燃劑的代理商。基于我們公司現(xiàn)有的渠道優(yōu)勢(shì)，以及萬(wàn)盛股份自身產(chǎn)品的性價(jià)比，已經(jīng)將其產(chǎn)品導(dǎo)入多家覆銅板企業(yè)。而在之前，這些企業(yè)的特種阻燃劑使用，很多都被國(guó)外企業(yè)壟斷?！?/span>

對(duì)于上述人士的說(shuō)法，記者查看公司公開(kāi)資料，發(fā)現(xiàn)其已經(jīng)在濰坊基地布局了PCB上游高端材料領(lǐng)域的兩大核心產(chǎn)品—覆銅板用阻燃劑與PCB光刻膠用光敏樹(shù)脂。萬(wàn)盛股份相關(guān)人士對(duì)記者稱，公司在覆銅板用阻燃劑及光敏樹(shù)脂形成多類產(chǎn)品的多元化供應(yīng)能力，正在不斷鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

受益于下游印刷電路板（PCB）制造業(yè)的持續(xù)擴(kuò)張以及對(duì)電子產(chǎn)品防火性能要求的提升，全球環(huán)氧覆銅板用阻燃劑市場(chǎng)需求將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。而無(wú)鹵的磷系阻燃劑因其可以避免鹵素燃燒產(chǎn)生的有害氣體和銻類阻燃劑的潛在致癌風(fēng)險(xiǎn)，以及擁有良好的熱穩(wěn)定性和阻燃效率，在高端覆銅板中的應(yīng)用比例顯著提高。

據(jù)了解，樹(shù)脂種類涉及電子級(jí)環(huán)氧樹(shù)脂、電子級(jí)酚醛樹(shù)脂等。其中，電子級(jí)樹(shù)脂就像覆銅板的 “特性調(diào)節(jié)器”—— 不同樹(shù)脂能強(qiáng)化覆銅板不同特性，而覆銅板特性升級(jí)又會(huì)讓PCB性能更優(yōu)。

比如，樹(shù)脂的極性基團(tuán)結(jié)構(gòu)、固化方式，會(huì)影響覆銅板的銅箔剝離強(qiáng)度和層間粘結(jié)力，讓PCB加工更可靠；樹(shù)脂里溴類、磷類阻燃元素越多，覆銅板阻燃等級(jí)越高。特殊結(jié)構(gòu)的還能低介電、本征阻燃，能滿足信號(hào)高頻傳輸、信息高速處理的需求，廣泛用在新一代服務(wù)器、汽車電子、通訊網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域。

以高頻覆銅板為例，該類產(chǎn)品是超高頻信號(hào)的 “專用接收器”，工作頻率超5GHz，適合超高頻場(chǎng)景，得有超低的介電常數(shù)（Dk）和盡可能低的介質(zhì)損耗（Df）。是5G基站、無(wú)人駕駛毫米波雷達(dá)、高精度衛(wèi)星導(dǎo)航的核心材料。想降低Dk，主要靠改造絕緣樹(shù)脂、玻纖和整體結(jié)構(gòu)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著全球電子產(chǎn)業(yè)向“無(wú)鹵化、高性能、高可靠性”升級(jí)，PCB上游材料（尤其是阻燃劑、覆銅板）的性能要求持續(xù)提升，為具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的材料企業(yè)提供了新的市場(chǎng)機(jī)遇，這些企業(yè)在中高端市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代中將占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。尤其是萬(wàn)盛股份提前布局覆銅板用阻燃劑與PCB光刻膠用光敏樹(shù)脂兩類核心產(chǎn)品，將充分享受行業(yè)增長(zhǎng)與國(guó)產(chǎn)替代紅利。