□ 興業證券：5月美國科技巨頭財報披露期繼續，科技板塊的景氣度在未來一段時間將迎來更多財報的驗證和催化，這意味著近期全球科技共振的模式仍有望持續

□ 中信證券：持續上行的通脹風險和從流動性周期到盈利周期的切換將是后續大類資產最重要的定價主線

據新華社消息，伊朗外交部發言人5月6日對美國消費者新聞與商業頻道說，伊朗正在“評估”美方提出的包括14個條款的停戰諒解備忘錄。受上述消息影響，國際油價大幅跳水。截至北京時間6日18時35分，NYMEX WTI原油失守93美元/桶，日內跌逾9%；ICE布油跌超8%，報100.66美元/桶。

今年“五一”假期，海外市場并不平靜。在地緣局勢、科技巨頭財報、主要央行政策預期重定價等因素擾動下，全球大類資產走勢呈現顯著分化。接下來，中東局勢仍舊是市場核心矛盾，地緣政治牌局未明之下，資產價格波動幅度可能持續加大。

海外權益市場漲跌互現

“五一”假期，海外市場呈現地緣局勢緊張與預期緩和并存的格局。受此影響，海外市場主要股指漲跌互現：美股三大股指漲跌不一，納斯達克綜合指數累計上漲1.74%，標普500指數累計上漲0.70%，道瓊斯工業指數累計下跌0.71%；亞太市場則表現亮眼，港股恒生科技指數累計上漲1.20%，日經225指數累計上漲0.38%，韓國綜合指數累計上漲5.12%。

科技股景氣度得到驗證，成為驅動海外權益市場上漲的核心引擎。美股市場在科技股亮眼財報的提振下走強，與AI產業鏈關聯度較高的韓國綜合指數、恒生科技指數等領漲全球大類資產。

“未來一段時間，全球科技業績和產業趨勢密集催化的窗口期將持續，意味著全球共振的焦點和亮點仍在于科技。”興業證券策略團隊在一份報告中寫道，5月美國科技巨頭財報披露期繼續，科技板塊的景氣度在未來一段時間將迎來更多財報的驗證和催化，這意味著近期全球科技共振的模式仍有望持續。

大宗商品方面，在中東地緣沖突反復拉鋸的背景下，國際能源價格持續高位徘徊，貴金屬價格承壓明顯。中信證券首席經濟學家明明表示，美國與伊朗停火狀態持續所帶來的風險偏好回升，驅動全球資產價格一致且快速地修復，而當前各類風險資產對美伊和談的定價已經較為充分，大類資產的“戰后重建”交易可能也即將結束。當大類資產“戰后重建”進行得較為充分后，持續上行的通脹風險和從流動性周期到盈利周期的切換將是后續大類資產最重要的定價主線。中期看，戰爭對原油供給端的滯后性沖擊以及隨之而來的高油價、高通脹環境，預計將是大類資產的最重要主線。在高油價環境下，通脹壓力導致美聯儲難以持續降息的格局，可能將成為影響金價走勢的最關鍵因素。

海外主要央行政策預期重新定價

通脹利劍高懸之下，市場對海外主要央行的政策預期持續調整。

在近期的“超級央行周”期間，海外主要央行整體姿態偏鷹。具體來看：美聯儲內部出現1992年以來的最大分歧，其中1人支持加息25個基點，有3位票委不贊同在聲明中加入寬松政策傾向；日本央行雖維持利率不變，但支持加息的委員數量增加；歐洲央行行長拉加德公開表示政策制定者已討論加息選項；英國央行稱隨時準備在必要時通過貨幣政策調整作出回應。

“能源沖擊正考驗美聯儲貨幣政策的定力。”東方匯理資產管理投資研究院亞洲高級投資策略師姚遠表示，“盡管鮑威爾及委員會多數派正按部就班地維持寬松路徑，‘鷹派’勢力顯然已失去耐心，在經濟韌性尚存、通脹卷土重來的背景下，他們正迫切要求政策轉向。”

受此影響，市場對美聯儲降息節奏進行重新定價，美債收益率震蕩上行。本周初，30年期美國國債收益率突破5%，為去年7月以來首次。

美元指數則繼續維持高位震蕩。中金公司研報認為，美國高企的通脹壓力和美國經濟良好的基本面都不支持美元短期內大幅下行。而伊朗局勢短期內如果不能得到實質性改變，那么美元同樣可能會受到避險情緒的支撐而維持在相對高位。

相較于美元指數的起伏，外匯市場方面，日元匯率的異動更引人注目。根據外媒對日本央行賬戶數據的分析，日本政府于4月30日實施了自2024年7月以來的首次干預，耗資約345億美元（約5.4萬億日元）。干預之下，日元對美元當日一度上漲約3%，從跌破160關口一度快速逼近155關口。

5月6日亞洲交易時段，日元對美元匯率出現顯著異動，盤中再度試探155關口。高盛集團分析師認為，日本仍有足夠余力進行30次與上周規模相當的干預。不過，預計當局會盡量避免過度消耗外匯儲備，并選擇更有效的時機出手。